华商基金孙建波：估值压力下也有伟大公司
华商盛世成长基金今年以来净值不断创出新高，在华商盛世公布的前十大重仓股中，8月有8只股票上涨超过10％，其中，第二大重仓股国电南瑞单月上涨近14％，登海种业、敦煌种业等近期大牛股，8月分别上涨了18％和14％，海正药业单月上涨达到了29％，而同期上证综指则下跌1.26％。对于基金净值能否持续，基金经理孙建波表示：下半年将严控仓位，继续精选个股策略。同时，在经济转型期仍然看好大消费类和自主创新类股票。 ：您下一阶段的投资策略是什么？ 孙建波：展望下半年，在中国经济的转型期，大消费类股票、自主创新类股票将是牛股的主要产地，当然，周期类股票的波段行情也可能非常可观。在不明朗的环境下，我下年的操作策略是“严控仓位、精选个股”。 下半年仓位上，我会维持中性水平、缩短战线。继续专注于挖掘高品质的个股，比如财务指标非常好、公司发展、行业发展也比较契合中国经济转型方向的公司。 我们要和伟大公司做朋友，紧密跟踪。这其中不排除大消费类股票、自主创新类股票。 ：能否具体讲一下您的选股标准？ 孙建波：在选择公司时我有三点标准：其一，公司在行业中的地位和空间。这不仅包括行业在一定时期内是否符合经济大方向，这是决定其风险的重要指标，即贝塔下的阿尔法。同时，还要考量一家上市公司在该行业中的地位。其二，公司是否具备核心竞争力。公司至少需要具备一到两项独特的核心技术，是值得推敲和具备竞争力的技术。其三，公司的管理团队及其各阶层骨干力量的竞争力。 在核心思路的指导下，我希望发掘具有一定行业壁垒、代表经济转型和发展方向，具有核心竞争优势的企业，实现投资效率的最大化。 ：对基金比较偏爱的医药板块股票，您的态度是什么样的？ 孙建波：医药行业不再是防御性品种，在估值压力下仍有值得投资的公司，但是估值越高时，越要向质地优良的好公司靠拢。 医药行业符合经济转型的大背景，且在医改方案最终出台后，市场对医药服务的需求将得到更大的扩展。在确立行业的空间后，虽然目前医药板块整体估值偏高，但是压力之下仍有质地优良的个股值得配置。 但并不意味着所有个股都要轮涨，质地越优良，阿尔法越高的企业将突出体现抗跌，且持续上涨空间大的特质。 ：您判断市场下一阶段的机会主要在哪里？ 孙建波：我仍然坚持把握经济转型中的确定性机会。主要包括城镇化带来的泛消费机会、战略新兴产业机会、收入分配机制改革带来的机会及要素价格变动受益的相关行业机会。 收入分配改革将是下阶段配置的重点方向，下半年经济增速放缓几乎成为必然，而如何拉动内需将是此后经济转型的重要任务，由此民生、消费板块和收入分配机制改革将带来相关投资机会。