拜里基

注册

 

发新话题 回复该主题

从彩虹大战到三国杀,共享单车路在何方 [复制链接]

1#

研报摘要:

伴随着共享经济浪潮在中国的兴起,解决了最后一公里出行刚性需求的共享单车快速进入市场,共享单车的出现是物联网技术、移动支付的普及以及移动互联网浪潮向各行各业的渗透驱动的结果,共享单车是一个高频流量入口,积累了大量用户基础数据,其用户各应用场景极强的渗透性也成为各路资本追逐的焦点。

共享单车的诞生激活了低迷多年的传统自行车市场,打通行业上下游供需通道,随着更多市场主体加入博弈,带来产业链格局的重塑。

由于共享单车行业进入壁垒低,其流量入口吸引越来越多的中小共享单车平台加入竞争,为快速抢占市场引发价格战,供给侧过度投放导致单车使用率下降、单车使用均价下降,运营管理维护成本的大幅上升,导致行业难以实现盈亏平衡,陷入烧钱扩张亏损的循环,对资本输血的极度依赖。

伴随着一二线城市市场逐渐饱和,三四线城市用户骑行习惯尚未培养,共享单车活跃用户增长放缓,在以腾讯、阿里为首的资本站队加持下,摩拜和ofo成为共享单车市场的唯二寡头,占据了市场绝对领先地位。年下半年,阿里系旗下蚂蚁金服重金培育的哈罗单车成为第二梯队的老大,发力二三线城市逐渐蚕食摩拜和ofo市场份额,行业格局从彩虹大战演变为近似三寡头垄断的格局。随着押金监管*策的出台,行业中小平台加速洗牌出局,行业集中度提升也将带来盈利状况的优化。

目前共享单车收入主要来自租金收入,但已开始与电商合作开展精准营销和场景化营销的探索,共享单车当前的分时租赁+平台模式也将逐渐转换角色,盈利模式也将转向广告、大数据服务。

01

共享单车兴起

共享单车兴起背后是移动互联网、物联网浪潮在中国发展成熟衍生出的共享经济热潮,通过互联网信息撮合平台,将闲置资源的使用权暂时转移,实现物品的重复交易和高效利用。

图表1共享经济的本质

数据来源:海银财富研究部

共享单车经历短短几年时间便飞速发展,与高铁、支付宝、网购齐名被称为中国“新四大发明”,而后三者经历了十余年发展才发展至今的规模。共享单车的诞生解决了最后一公里出行刚性需求痛点,填补了公共交通网络无法覆盖的空白。

城市交通“最后一公里”通常指交通末梢和微循环交通问题,泛指乘客从轨道交通、地面公交站点下车后到工作地点、小区的距离,一般在1-5km的距离。但目前的共享单车平台自己提供自行车,实际上是重资产模式的互联网分时租赁自行车,这也成为共享单车平台盈利模式的缺陷。

共享单车用户主要是在校大学生、年轻上班族,尤其在工作日,共享单车需求潮汐现象明显,早晚高峰通勤成为重要的应用场景,在一、二线城市尤为明显。

图表2共享单车使用中的潮汐效应

数据来源:Trustdata移动大数据监测平台

共享单车是将物联网技术和共享经济概念嫁接到传统自行车行业而产生的一种新的出行方式,相比传统自行车租赁,借助GPS定位、智能锁、移动支付等技术实现了分时计费、随骑随停、随取随用,便利程度大大提高,同时积累了大量用户骑行数据,为大数据技术分析数据挖掘用户潜在需求提供支撑。

共享单车用户各类互联网应用场景参与度远高于全网用户,有车用户比例为全网用户的2倍以上,因此,作为一个用户流量入口吸引大量资本的进入,成为各路资本争夺的焦点,引发行业白热化的竞争。

图表3共享单车用户各应用场景渗透性强

数据来源:Trustdata移动大数据监测平台

02

共享单车产业链

共享单车运用GPS定位技术、扫码开锁和移动支付连接上游自行车生产厂商和下游用户。用户在使用过程中,利用手机APP即可定位闲置单车,清晰了解附近可用单车的位置及数量,提高了用户使用的便利性。

第一代ofo小*车实现定位主要基于GSM/GPRS,定位功能基于移动蜂窝网基站的三角定位,定位精准度不高,通过技术迭代ofo目前已实现精准定位功能;摩拜则基于智能锁的GPS模块实现定位功能,定位精准。

共享单车平台的快速增长,订单量暴增也激活了低迷多年的自行车市场,打通了上下游的供需通道。

图表4共享单车产业链各节点及共享单车运作原理

资料来源:海银财富研究部,搜狐

随着共享单车市场的快速扩张,越来越多的市场主体加入博弈,共享单车产业链逐渐延伸和成熟。上游决定共享单车产能、质量和更新速度,中游涉及共享单车企业投放、维护、回收等一系列产品生命周期管理过程和服务支持过程,下游是共享单车企业实现商业变现的重要途径,随着平台价值不断提升,共享单车企业盈利模式向广告、数据及增值服务等方向变现。

图表5共享单车产业链上下游

资料来源:《艾媒咨询年共享单车市场专题报告》

移动互联网用户的普及、移动上网方式的转变、物联网技术的演进以及移动支付快速普及和应用场景的多元化是推动共享单车落地的技术基础。

物联网技术主要体现在共享单车的智能锁上,拥有独立的传感器和通信模组,可以实现对周围环境的感知并与物联网平台通信,实现自行车的联网。云平台技术为共享单车提供数据储存,包括车辆状况数据、骑行数据和需求数据、推荐的停放点数据和人流量数据维度。人工智能技术则主要是大数据分析、反馈。三种主要技术中,物联网技术是关键与基础,整个共享单车可以看作数据采集、分析、处理、反馈运营的过程。物联网就是实现车与车、车与手机互联的过程,并实现数据采集。

人工智能是共享单车智能运营的核心,人工智能通过神经网络实现智能调度和供需平衡,精准预测共享单车停放区域和停车峰谷时段,从而建立智能推荐停车点(SMPL)和地理围栏技术,与云平台进行数据的双向传输。

共享单车具有明显的潮汐效应,且受骑行天气等因素影响,通过将智能锁返回的定位信息形成热力图,然后将各个关键时间点的热力图记录下来,再将图像划分为均匀分布的网络,将像素颜色的变化作为用户骑行需求的变化,进而提取特征,从而为运营调度提供更好的决策。

图表6共享单车骑行热力图

资料来源:公开资料

伴随着电子商务与社交应用融合加深,移动支付使用率保持增长。截至年6月,我国网络购物用户和使用网上支付的用户占总体网民的比例均为71.0%,网络购物与互联网支付已成为网民使用比例较高的应用。

共享出行用户高速增长,市场资源得到进一步整合。年上半年,分别有30.6%、43.2%和37.3%的网民使用过共享单车、预约出租车、预约专车/快车,用户规模较年末分别增长了11.0%、20.8%和26.5%。

03

共享单车市场现状

共享单车行业进入高速增长期,得益于供应链上游资源整合效果凸显,单车产能有效提升,短时间内共享单车快速投放,加上企业市场营销活动刺激,免费骑行活动有效拉动新用户快速增长,且春夏气候条件适宜骑行,用户日常使用频率增加,用户粘性不断提升,此外,单车使用场景由通勤延伸和拓展至周末休闲出行等更多场景。

图表7共享单车使用时段分布

数据来源:Trustdata移动大数据监测平台

伴随着一线城市市场空间的逐渐饱和,二三线城市成为新的增量市场。

图表8共享单车城市分布

数据来源:Trustdata移动大数据监测平台

根据艾瑞咨询mUserTracker监测数据,年第二季度共享单车行业活跃设备台数突破1亿,6月达到1.2亿台。其中3-5月份,在春夏舒适的气候环境及大力的免费骑行活动促进下,活跃用户规模急速上升。

图表9中国共享单车行业APP端MAU(月活跃用户)

数据来源:艾瑞咨询mUserTracker

根据艾媒咨询数据显示,年中国共享单车市场规模将达到2.09亿人,年预计将达2.98亿人。

图表10共享单车用户规模及预测(亿人)

数据来源:艾媒咨询

根据艾瑞咨询数据显示,Q2中国共享单车行业市场规模达到38.75亿元,环比增长.5%,共享单车进入持续高速发展期。

图表11共享单车行业市场规模

数据来源:艾瑞咨询

04

共享单车竞争格局演变

进入年第二季度,共享单车市场增长放缓,存量博弈进入决战阶段。共享单车全网覆盖率快速增长,年6月一线城市共享单车覆盖率达8.04%,已经逼近出行用车。

图表12年二季度共享单车行业市场概要

数据来源:Trustdata移动大数据监测平台

年6月共享单车行业新增月活跃用户规模逾万,环比增速明显放缓,共享单车骑行次数峰值超过万。

图表13共享单车月新增MAU及增速

数据来源:Trustdata移动大数据监测平台

根据艾瑞mUserTracker监测数据,从月度独立设备数指标来看,摩拜和ofo继续保持市场绝对领先地位,处于行业竞争的第一梯队,月独立设备数超过万台。行业内第二梯队企业数量较多,以小蓝单车、酷骑单车、哈罗单车等为代表,在部分城市保持一定的占有率,月独立设备数超过万台。第三梯队企业APP月独立设备数在万台以下。

根据Trustdata以及QuestMobile的数据综合显示,哈罗单车月活跃用户紧随ofo和摩拜之后,是第二梯队的老大,背后有着阿里旗下蚂蚁金服的支持。年10月江苏永安行低碳科技有限公司与哈罗单车母公司上海钧正网络科技签署业务合并协议,此前永安行低碳科技获得蚂蚁金服等机构8.1亿元融资。年6月1日,蚂蚁金服子公司上海云鑫以14.68亿美金估值向哈罗单车增资20.6亿人民币,增资后蚂蚁金服持股比例上升为36%,为第一大单一股东。自年12月至今,蚂蚁金服参与了哈罗单车4轮共计15.3亿美金融资。

图表14共享单车行业梯队分布

数据来源:艾瑞咨询mUserTracker

年1月,ofo月活跃用户仅为摩拜的三分之一,由于采用芝麻信用免押金*策,加上各种用户补贴,年5月,ofo月活跃用户量超越摩拜成功登顶,摩拜月活跃用户负增长。

图表15摩拜和ofo月活跃用户数及增速

数据来源:Trustdata移动大数据监测平台

年6月ofo月活跃用户数超越摩拜登顶,ofo、摩拜在共享单车行业内处于绝对领先地位。

图表16年6月TOP10共享单车应用MAU及增速

数据来源:Trustdata移动大数据监测平台

图表17共享单车TOP10城市中,ofo领先摩拜7城

数据来源:海银财富研究部

自年Q2开始,共享单车新增用户规模呈现下降趋势,头部应用ofo+摩拜月新增用户规模占8成。

图表18头部应用摩拜及ofo增量用户

数据来源:Trustdata移动大数据监测平台

进入年马太效应仍明显,强者恒强,头部应用抢获近7成新增用户,ofo独占近4成,哈罗单车增长强劲,蚕食摩拜及ofo市场份额。

图表19年1-5月新增用户前三强,摩拜、ofo及哈罗单车日订单量

数据来源:Trustdata移动大数据监测平台

共享单车用户忠诚度高,近6成用户仅安装一款应用,ofo具有绝对优势。

图表20共享单车用户APP安装情况

数据来源:Trustdata移动大数据监测平台

短短一年多时间,共享单车就占领了一二线城市的大街小巷,并逐步进入到三四线城市。共享单车平台快速跑马圈地,截至目前,摩拜已在全球覆盖座城市,ofo小*车已覆盖座城市,扣除一二线城市13座以及海外城市,摩拜已覆盖三四线城市座,ofo小*车已覆盖三四线城市座。

摩拜和ofo在三四线城市推进遭遇不少阻碍,一方面地方*府管理方面难以协调,另一方面用户未养成骑行习惯,且整体素质较一线城市仍有差距,车辆毁损等教育成本偏高,市场仍需要培育。摩拜、ofo稳稳占据一二线城市,哈罗单车一线城市久攻不破,主要占据二线城市,并下沉至三四线城市。

图表21摩拜、ofo及哈罗单车城市分布

数据来源:Trustdata移动大数据监测平台

05

共享单车背后的资本驱动力

共享经济热潮自年开始,期间网约车、共享汽车、共享单车等众多新兴行业雨后春笋般涌现,资本也开始蜂拥而入,在年、年融资金额达到高峰,诞生了网约车独角兽滴滴,共享汽车运营管理遭遇挑战,共享单车烧钱大战盈利模式尚不明朗,进入壁垒低引起众多平台的价格战让共享单车平台企业难以实现盈亏平衡,伴随着资本寒冬到来,持续依靠资本输血的模式难以为继,中小共享单车平台融资困难纷纷倒闭或转卖。

图表22共享经济融资数量及规模

数据来源:CVSource

共享单车自年萌芽至今只经历了近4年的时间,但已经从一个新生事物逐渐发展成熟,期间经历了早期野蛮生长,中期的彩虹大战,到后期运营管理能力和资本实力弱的中小共享单车平台淘汰出局的洗牌期,行业竞争格局也发生了明显的变化。

图表23共享单车行业平台格局

资料来源:百度图片

共享单车第一梯队格局稳定,ofo稳居第一,第二梯队生存压力大,成长前景不明朗。

图表24年5月共享单车应用MAU

数据来源:Trustdata移动大数据监测平台

这是一个被资本加速催熟的行业,行业格局演变至今离不开背后资本这只无形的手巨大的推动力,正是资本的驱动决定了行业当前的近似双寡头格局。对于投资人而言,高频次、低客单价、高活跃用户群、超强现金流、单车日均收入(RevPac)稳定、解决最后一公里的出行工具是首要考虑因素。

图表25共享单车行业融资概览

资料来源:艾瑞咨询

Ofo于年1月1日成立,是北大在读研究生戴威与四名合伙人共同创立,秉承“以共享经济+智能硬件,解决最后一公里出行问题”的理念。创始团队引入空降滴滴高管加入运营和财务管理,形成学生帮+职业经理人的创业团队,并先后引入战略投资人和财务投资人。以开放平台和共享精神,以互联网创新模式调动城市单车存量市场,提高自行车使用效率,希望未来不生产自行车,只连接自行车,希望以轻资产模式运营,满足人们随时随地短途代步需求。

图表26ofo各轮融资情况

摩拜创始人胡玮炜是《每日经济新闻》经济部的一名汽车记者,在出行行业打拼十余年的媒体人士,对于骑行体验及城市的热爱,让她以“骑行改变城市”为初心于年1月27日创立了摩拜单车。摩拜志在为城市居民提供便捷、实惠的智能共享单车服务,更倾向于以高成本高质量单车的“重模式”打造高质量骑行体验征服用户。

摩拜凭借自身魅力吸引了一大批优秀的职业经理人,如前Uber上海总经理,前摩托罗拉工程师,原特斯拉中国总经理等,形成媒体人+职业经理人的管理团队带领摩拜开疆拓土。

图表27摩拜各轮融资情况

ofo历史股权架构,戴威占比为36.02%,滴滴占比为25.32%。摩拜历史股权架构,胡玮炜占比36.12%、天使投资人李斌占比39.25%、王晓峰占比20%,夏一平占比14.63%。

图表28ofo和摩拜股权架构

资料来源:国家信用信息公示系统

经过多轮融资,摩拜和ofo已经建立以创始人团队为大股东、战略投资人与财务投资人共举的公司治理局面;创始人起初作为实际控制人很大程度上影响公司的发展战略、规划、经营模式,而战略投资人及财务投资人后续进入股东层后则从运营、管理、流程、财务、营销、流量等多方面带来改善。

06

为何众多中小共享单车平台快速死亡?

1、共享单车发展过程中的“囚徒困境”

由于共享单车行业进入壁垒较低,在产品差异化程度较低的情况下,只有采取价格战快速抢占市场才能迅速抢得先机,因而进入年伴随着越来越多的市场主体加入博弈,共享单车的价格战开启,ofo开启芝麻信用免押金以及骑行红包、月卡等优惠活动,使得其年二季度用户规模快速扩张弯道超车超越摩拜登顶共享单车。

在众多中小共享单车平台快速进入市场抢食一块蛋糕时,为实现自身利益的最大化,单个个体的理性行为导致了群体的非理性行为,并带来了群体的利益恶化,也就是出现了博弈中的囚徒困境。-年伴随着资本的狂热介入,共享单车市场进入激烈角逐的一年,共享单车为了保住市场份额并获得更多的份额来形成壁垒和护城河,均选择低价竞争过度投放,随着供给侧的快速扩容最后供给过剩,用户规模增速放缓,单车使用率下降和毁损率上升,单车周转率过低,运营、管理及毁损成本上升,导致行业整体亏损的局面。

进入年资本寒冬的到来,众多中小共享单车平台在资本的碾压下生存艰难,近百家共享单车平台倒闭或转卖。进入洗牌期,后续市场竞争进入存量博弈,平台间的竞争将围绕用户体验打造、企业运营管理效率提升以及盈利能力的改善进一步展开。

作为解决居民最后一公里出行的共享单车,是城市公共交通神经末梢,带有一定公用事业性质。受资源、规模经济效应等因素影响,公用事业一般是以垄断经营的方式存在的,不太可能形成充分的竞争。共享单车行业的最终竞争格局也应当是以垄断经营的方式存在更为具备经济效益,由于资本站队形成当前近似双寡头的格局。

2、共享单车盈利模式的缺陷

共享单车目前的收入主要来自于租金和押金收入,尚处于积累用户流量阶段,未来如何将流量变现是改变当前共享单车盈利困局的关键。由于目前的共享单车平台提供自行车,因而产生单车制造、折旧、维修等成本,在众多共享单车平台快速增长的情况下,市场投放量快速放大,单车使用率降低,毁损率上升,周转率下降,同时各单车平台为抢占市场份额引发的价格战在收入端急剧减少,持续扩张烧钱大战背后是对资本输血的极度依赖。

行业恶性竞争造血功能不足,盈利状况堪忧和盈利模式存疑,伴随资本寒冬到来,资本实力弱的中小平台纷纷倒闭或转卖。目前共享单车应用场景较为单一,尚未形成或融入有生命力的商业生态圈,积累的用户流量变现渠道有限,通过广告、数据服务仍处于探索阶段,摩拜单车被美团收购,从而融入其围绕餐饮构建的生活服务生态圈,未来在和美团共享流量的同时仍需要加强其自身盈利能力。

图表29共享单车收入成本构成

资料来源:天风证券研究所

从理论上讲,共享单车在不发生价格战、投放有序的情况下是可以实现盈亏平衡的,但实际运作过程当中运营管理、单车周转、车辆毁损及价格战导致理论模型不现实。

图表30共享单车理论盈利模型

资料来源:天风证券研究所,海银财富研究部

基于现有数据及以下基本假设,对于摩拜、ofo的盈利能力作出初步推测:

假设1:摩拜单车使用年限为4年,ofo小*车使用年限2年;

假设2:每辆摩拜、ofo单车的运营成本为元/年;每辆摩拜、ofo单车的维修成本分别为元/年、80元/年;

假设3:摩拜单车报废率5%,ofo小*车报废率10%。

图表31因素调整前,单车分时租赁模式盈利预测

数据来源:海银财富研究部(注:部分假设数据来自天风证券研究所)

但实际运营中,存在许多不利因素:

情况1:摩拜、ofo双方展开激烈价格战,补贴程度让实际单车使用均价远低于理论水平;

情况2:共享单车对用户使用情况缺乏监督,单车毁损率非常高,维修成本高于理论水平,使用寿命低于理论水平;

情况3:共享单车应对早晚高峰、节假日、小长假等特殊时段潮汐现象,投放量增加,共享单车平台运营成本高于理论水平;

情况4:初创企业发展快,内部管理与监督机制无法跟上扩张步伐,企业运营管理成本上升。

由于上述因素对于共享单车的盈利状况影响较为直接明显,将考虑上述因素对摩拜和ofo的盈利状况进行调整分析。

图表32因素调整后,单车分时租赁模式盈利预测

数据来源:海银财富研究部(注:单车使用均价假设来自天风证券草根调研。)

考虑到上述因素的影响,对单车使用均价和车辆报废率进行敏感性分析可以发现:单车使用均价对单车年净损益影响较大,只要单车使用均价维持在合理水平,单车租金收入仍然可以覆盖车辆毁损及运营管理成本,而对车辆报废率的敏感性相对较小。因而现阶段单车使用价格是决定每一辆单车是否盈利的关键可变因素,因此价格战对共享单车行业盈利的损害可见一斑,从而共享单车更适合规模化垄断经营的竞争格局。

图表33摩拜单车和ofo敏感性分析

07

共享单车未来发展趋势

1、押金监管规范化加速行业洗牌

当前,共享单车盈利模式主要以基础收费为主,即骑行费用和押金、预留费用形成的资金沉淀,具有一定的募集资金或无息融资的性质。传统意义上的实物与押金是一对一的,但共享单车的押金是一对多,一辆单车可能对应着几十个注册用户,便形成了押金资金池。共享单车企业挪用客户资金用于扩张,获取资本青睐,试图以规模取胜。

年8月,交通运输部会同中宣部、中央网信办、国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、住房和城乡建设部、人民银行、质检总局、国家旅游局等10部门出台《关于鼓励和规范互联网租赁自行车发展的指导意见》,指导意见提出“鼓励互联网租赁自行车运营企业采用免押金方式提供租赁服务,要求对用户押金和预付资金在银行机构开设专门账户,接受监管,防控用户资金风险,企业应建立完善用户押金退还制度,积极推行“即租即押、即还即退”等模式。押金监管的规范有助于行业加速洗牌,腾讯、阿里为首的资本站队后的寡头垄断格局更加清晰化。

2、共享单车核心价值在于产业链生态的构建

共享单车的诞生是技术和资本驱动的结果,资本蜂拥而入争夺的焦点在于共享单车是一个高频的流量入口,其用户对各种应用场景极强的渗透性,可获得大量高频的用户骑行数据。围绕共享单车可构建相应的产业链生态。未来共享单车盈利模式将从租金收入逐渐扩展至广告收入、大数据服务收入,完成从租赁模式向平台模式的转变。

图表34共享单车商业生态圈

数据来源:海银财富研究部

流量入口价值:在人口红利退潮的大背景下,共享单车将成为线下流量入口争夺的焦点,共享单车竞品车体性能将逐步趋同,未来行业的竞争主要来自于运营效率和骑行生态所带来的附加商业价值。

诚信体系的构建:共享单车乱停乱放现象,将在*府和企业的共同努力下得到改善,一方面,*府将完善城市基础设施建设,鼓励居民绿色出行。另一方面,引入互联网征信系统,进一步约束用户使用行为,可以获得用户诚信信息,有助于社会征信体系的建立和完善。

产业链的重塑:共享单车之间的博弈很多一部分取决于单车产业链的优化,未来将与上游厂商开展更多元化的合作。

大数据服务:通过大数据分析技术,可以为用户画像,获得用户消费习惯、位置信息等众多数据,从而实现电商的精准营销和场景营销将流量变现,现阶段已有摩拜和京东合作营销的案例。

场景运营:场景化运营是共享单车平台提高用户忠诚度和活跃度的重要手段,比如以骑行路径为特色的社交等。

来源:海银财富研究部

本报告由海银财富管理有限公司制作。本报告中的信息均来源于已公开的资料及信息,但海银财富管理有限公司(以下简称“海银财富”)对这些资料和信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。该信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

分享 转发
TOP
发新话题 回复该主题